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--  作者:law-credit
--  发布时间:2010-9-30 10:28:47
--  贝恩做局 国美之争没有赢家
贝恩做局 国美之争没有赢家
2010年09月30日 07:25 来源:第一财经日报

王如晨

有人发现,在正式规定的投票结果公布时间前20分钟,贝恩董事竺稼与王俊洲走出国美电器董事会现场,他颇有意味地对外表示“结果没有悬念”,仿佛早已掌控了最终的结果。

谁玩谁呢,不过都是资本在玩。”昨日清晨,著名家电业咨询人士在电话里对《第一财经日报》接连发出感叹。他认为,黄光裕一方并非没有尽力,他们几乎营造了必胜的氛围,以至于投票刚结束,许多业内人士都表示,黄家赢了,并讨论起他们将如何重振国美,甚至讨论黄燕虹与邹晓春哪个更适合当掌门人。而陈晓一方,在他看来,应该也只是贝恩掌控下的力量。因为,至少目前,贝恩虽然仅是第二大股东,在董事会里却占有三席,在大股东缺席董事会的局面下,它等于拥有核心决策权力。

两周多来的隔空交战,似乎已经显示出,这一局面的出现,只是水到渠成。杜鹃出狱后,贝恩忽然加紧了与黄家的沟通,大有惺惺相惜之感。在完成债转股之前,贝恩不同意董事会立即增发的思路,给了黄家一个温和的信号。而在完成债转股的当天,竺稼对本报表示,完成债转股是公司的权利,并非站队捆绑谁。

黄家一方最大的担忧正是现有的权益被稀释。因为,1/3的比例,在公司章程里,代表着拥有提出否决董事会各种重大议案的权利,并且可以借此影响董事会成员的安排。一旦低于这一比例,黄光裕一方虽然同样可以享受到国美电器成长带来的收益,但想借此实现其他策略,就难上加难了。比如,有关上市公司之外370多家门店的处置问题等。

国美电器官方人士之前对本报坦陈,这一制度设计对黄光裕十分有利,只要能维护住这一比例,国美在某种程度就得听命于他。

陈晓等管理团队一方应该有增发、稀释大股东权益的期望。4个多月来,陈晓在不同场合言及这一潜在目标,让黄家的神经一再紧绷。

黄家的抗争,一定也让陈晓等人感受到了巨大压力。即便是贝恩,由于已成公司股东,也不太敢打碎与黄家一方最后的信任感,后者大股东的地位,不太可能通过一次增发便可取消。

黄家也不敢过于忽视贝恩,毕竟,这家海外机构危难时刻确实帮助国美度过了一重资本危机。而且,在贝恩退出前,双方还将继续打交道。这可能也是在得到贝恩放弃立即增发的信号后,黄家没有反对贝恩三名董事的理由。

因此,侧面来看,上述投票结果,不过是贝恩利用三方矛盾,在另外两方不太情愿的条件主导下达成的一个“局”。事实上,就在上周最后一天,陈晓与贝恩曾与黄家交涉,希望能给陈晓一年的缓冲时间,以换得放弃此次投票,但黄家没答应,他们认为能胜券在握。

如今,黄家有遗憾,也有得意,他们争取到了最后的底线。而陈晓一方,也借助复杂的资本力量之间的矛盾,获得了缓冲期。三方似乎各得其所,可以其乐融融了。

恰恰是这种做出来的妥协之局,隐藏着国美电器新的危机。因为,双方最急切的利益都还没有得到真正的稳定。控制权的争夺战只是经过了第一轮重大战役,而整个战争事实上还只是刚刚开始。黄家昨天已借370家门店再度发言,或将独立运营,这可能将成为新一轮斗争的开始。

当然,持续的控制权斗争,即便最后出现一家胜利的局面,但是体现在国美电器的运营上,将不太可能避免内伤的局面,那时,将不会有真正的胜利者。如果黄光裕最后胜利,国美可能陷入资本冷场和人事动荡之中;陈晓一方胜利,则将引发品牌丧失局面;假如贝恩得势,最后套现退出,国美或将呈现更加混乱的局面。

我不太相信贝恩是简单的投资,否则它不应该参与控制权的争夺。”上述咨询人士说。